Слишком бедные, чтобы не платить

Действительно ли обедневшие россияне стали лучше погашать кредиты

Банки сегодня сталкиваются с «новой реальностью»: обедневшие россияне стали брать меньше кредитов, но лучше платят по существующим долгам, даже несмотря на рекордное в этом веке падение доходов. Почему так происходит?

По мнению председателя правления банка ВТБ 24 Михаила Задорнова, снижение реальных доходов россиян сделало их дисциплинированнее в обслуживании кредитов. Граждане стали более аккуратно платить по долгам и стремиться досрочно погасить кредиты, сказал он. По его словам, особенно большой объем погашения отмечался в декабре 2016 года. «Сильно обедневшее население аккуратнее платит по кредитам, чем в прошлые годы», — заявил Михаил Задорнов.

Бедные мы, бедные

Сегодня в России на фоне рекордно низкой инфляции (5,4% по итогам 2016 года) продолжают снижаться доходы населения и, соответственно, потребление. За два года объем розничной торговли в стране уменьшился на 15,8% в сопоставимых ценах. В январе — декабре 2016 года по сравнению с аналогичным периодом 2015-го падение реальных располагаемых денежных доходов населения составило 5,9%. При этом реальная заработная плата в январе — декабре прошлого года практически не изменилась (выросла на 0,6%). В целом за три года (с декабря 2013-го по декабрь 2016-го) реальные располагаемые денежные доходы населения снизились на 9%, реальная заработная плата упала на 10%, отмечают эксперты РАНХиГС.

Согласно опросам Росстата, около 30% россиян считают свое финансовое положение плохим (или очень плохим), и более 50% населения полагают, что кризисная ситуация продлится более одного-двух лет.

Прав ли Задорнов?

Утверждение, что обнищание россиян дисциплинирует их выплачивать кредиты и оборачивается выгодой для банков, весьма спорное, считает главный экономист компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. «Возможно, глава ВТБ 24 имел в виду то, что у него клиенты дисциплинированны. Потому что ВТБ 24 — один из немногих банков, кто может позволить себе выбирать качественных клиентов, которые дисциплинированны в обслуживании кредитов, у которых при падении доходов все еще есть деньги и возможность выбрать, на что их потратить», — говорит он.

Многим другим банкам качественных клиентов не хватает, потому что действительно идет снижение доходов. «А если доходы снижаются, как платить? У многих есть только один путь — нужно отказываться от чего-то. А еще немало тех, кому не от чего отказываться», — размышляет Надоршин. Конечно, россиян простимулировать погашать долги могут законы. К примеру, позволяющие отбирать единственное жилье за неуплату по кредиту. Такие законы зачастую лоббирует именно банковское сообщество, полагает эксперт.

Естественный отбор заемщиков

В Сбербанке России отметили высокое качество обслуживания заемщиками ипотеки и увидели стабилизацию по другим кредитам: «Качество обслуживания ипотечных кредитов высокое и не подвержено влиянию кризиса 2014—2015 годов. Что касается более коротких необеспеченных кредитов, в первую очередь кредитных карт и потребительских, то мы отмечали некое ухудшение в 2014—2015 годах по сравнению с предыдущим периодом. В 2016 году снижения платежной дисциплины клиентов не наблюдаем», — сообщил представитель Сбербанка.

Опрошенные Банки.ру другие финансовые организации считают, что платить вовремя по кредитам помогает не желание сократить сумму долга, а понимание простых финансовых правил: если не платить вовремя по одному кредиту, взять второй будет сложнее. При этом большинство банкиров подтверждает, что кредиты обслуживаются лучше: россияне наконец поняли, что данные по просроченной задолженности попадают в бюро кредитных историй. А в случае наличия плохой кредитной истории вам не выдадут новый кредит. Это стало неким стимулом.

«Действительно, в последний год в нашем банке мы отмечаем улучшение платежной дисциплины заемщиков. Эта тенденция характерна для всех видов необеспеченных кредитов, — говорит заместитель председателя правления ОТП Банка Сергей Капустин. — Каждый месяц меньшая доля клиентов попадает в просрочку и в среднем за более короткий срок погашает эту просрочку в случае возникновения, по сравнению с ситуацией полтора-два года назад».

Причина: доля заемщиков с «плохой дисциплиной», а также тех, кто изначально брал кредиты с намерением не возвращать их банку, сильно сократилась. Неплательщики уже испортили себе кредитную историю и не могут получить новые кредиты благодаря обновленным банками после кризиса кредитным стратегиям. А дисциплинированные заемщики остались.

Кредиты, выданные год-два назад «плохим» заемщикам, сегодня уже зарезервированы и находятся на поздних стадиях просрочки — они либо в работе коллекторских агентств, либо в судах, либо вошли в состав цессий кредитных портфелей. В любом случае сегодня такие кредиты уже не оказывают заметного негативного влияния на балансы банков.

«Мы наблюдаем улучшение качества обслуживания долга как у новых, так и у существующих клиентов, — говорит директор по розничным рискам Промсвязьбанка Евгений Иванов. — Три года назад банки усилили риск-контроль при выдаче потребительских кредитов, пересмотрели меры по взысканию просроченной задолженности. В том числе многие государственные и крупные частные банки интенсивнее используют взыскание через суд».

Другая причина улучшения платежности — из-за кризиса и снижения реальных доходов населения произошел так называемый естественный отбор. Сегодня человек подумает, прежде чем взять кредит. И если понимает, что его дохода не хватит на обслуживание долга, откажется от этой идеи, считает Иванов.

«Также мы видим, что и у нас, и по рынку наблюдается долгосрочная тенденция к увеличению уровня досрочных погашений: крупнейшие государственные и частные банки запустили программу рефинансирования кредитов. Поэтому заемщики, кредитовавшиеся по более высоким ставкам, стали эти займы погашать и дофинансироваться на более выгодных условиях», — поясняет Евгений Иванов.

По мнению аналитика Хоум Кредит Банка Станислава Дужинского, банки последние годы стали уделять повышенное внимание оценке своих заемщиков. Чтобы получить кредит, нужно иметь низкий уровень кредитной нагрузки во всех банках, достаточный доход и хорошую кредитную историю. Благодаря такому подходу доля просроченной задолженности снизилась, по данным Банка России, в ноябре 2016 года до 9,7% (по ссудам с просроченными платежами свыше 90 дней) против 10,9% в марте.

В «Хоум Кредите» отмечают улучшение платежеспособности клиентов по всем видам кредитов, но особенно в нецелевых кредитах наличными. «Частично это также связано с тем, что у людей постепенно растет уровень финансовой грамотности и многие из них сейчас могут объективно оценить свое финансовое положение», — говорит Дужинский.

По словам генерального директора сервиса онлайн-кредитования MoneyMan Бориса Батина, в компании наблюдают четкую тенденцию: клиенты сервисов онлайн-кредитования стали лучше обслуживать действующие займы.

«Сегодня уровень просроченной задолженности в сервисах онлайн-кредитования в 2,2 раза ниже, чем у офлайн-компаний. Уровень просрочки в онлайн-сегменте приближается к банковскому», — рассказывает Борис Батин.

С другой стороны, по мнению Батина, нельзя утверждать, что люди стали платить лучше, поскольку у них падают доходы. «По итогам 2016 года средний уровень заработной платы увеличился на 9% и составил 38 тысяч рублей, что на 12% выше, чем средняя заработная плата по стране (34 тысяч рублей). То есть реальные доходы клиентов сервисов онлайн-кредитования не падают, а растут», — рассуждает он.

Ипотека лучше всех

Ипотека продолжает наращивать долю в розничных портфелях банков. По оценкам главного аналитика Промсвязьбанка Дмитрия Монастыршина, по итогам 2016 года доля ипотечных кредитов в розничных портфелях выросла почти до 33%, прибавив за пять лет 10 процентных пунктов. Люди с падающими доходами не могут позволить себе взять крупные ссуды на долгие годы.

Как считает Монастыршин, снижение просроченной задолженности и лучшее обслуживание кредитов вызвано в первую очередь тем, что увеличивается доля ипотечных кредитов в розничном портфеле. Выдаются новые кредиты, обеспеченные залогом недвижимости, которые люди стараются вовремя выплачивать.

По остальным кредитам банки стали предлагать услуги рефинансирования, удлиняют срок, снижают процентную ставку. Это также сказывается на улучшении обслуживания кредита.

Начальник управления развития залоговых продуктов банка «Открытие» Анна Юдина отмечает, что в обслуживании ипотеки особых изменений нет. «При одобрении ипотечных кредитов используется подход, который позволяет определить способность каждого заемщика обслуживать свой кредит, в том числе в непростое для экономики время, — говорит Юдина. — При долгосрочном кредитовании клиенты всегда стараются погасить долг по возможности быстро. Это подтверждает разница в реальном среднем сроке жизни кредита семь лет и среднем контрактном сроке 15 лет».

Количество ипотечных кредитов с просроченной задолженностью свыше 90 дней за 2016 год увеличилось незначительно — на 4,3%, подсчитали в Национальном бюро кредитных историй (НБКИ). При этом доля просрочки свыше 90 дней в общем объеме портфеля ипотечных кредитов снизилась за прошлый год на 0,3 п. п. — до 2,8%. «Это свидетельствует о том, что качество ипотечного кредитования остается высоким, платежная дисциплина заемщиков по ипотеке существенно лучше, чем в других видах розничного кредитования», — отмечают в НБКИ.

«Мы ожидаем, что в ближайшее время розничное кредитование будет расти в основном за счет ипотеки», — говорит Монастыршин. Остальные кредиты будут снижать долю в общем розничном портфеле, так как в целом сейчас идет общий спад потребления и люди стали меньше покупать дорогие вещи в кредит.

Здоровье дороже в розницу

Нужно ли покупать полис ДМС, если у вас его нет на работе

Полис ДМС обычно воспринимается лишь как часть соцпакета от работодателя. Однако есть люди, готовые покупать добровольное медицинское страхование за собственные деньги. Сколько стоит индивидуальное ДМС и есть ли в нем экономический смысл для частного лица — в обзоре Банки.ру.

Кто покупает личный полис ДМС

Российский рынок ДМС по-прежнему носит корпоративный характер, констатирует управляющий директор по ДМС «Ренессанс страхования» Наталья Харина.

Сегмент частных клиентов составляет не более 10%, оценивает она: «Это в основном дети, родственники клиентов, застрахованных по корпоративным программам, и трудовые мигранты». С 1 января 2015 года иностранные граждане не имеют права работать на территории РФ без полиса ДМС, поэтому страхованиемигрантов быстро набирает популярность. Такие полисы гораздо дешевле обычного ДМС — от 1 800 рублей в год.

При этом есть ряд клиентов, которые самостоятельно покупают классические полисы ДМС (обслуживание в платной поликлинике), — в основном сотрудники бывших корпоративных клиентов, у которых работодатель сократил или отменил эту часть соцпакета.

«Государственная медицина переживает сложные времена, и люди ищут медицинской защиты в коммерческих клиниках, — объясняет тенденцию заместитель генерального директора «РЕСО-Гарантии» Ольга Суворова. — Кроме того, начинает пользоваться спросом международная медицина, особенно в части страхования критических заболеваний».

Сколько это стоит

Разброс цен на страховки ДМС очень широк: от 200 рублей в год за страховку от клещевого энцефалита до 150 тыс. в год за лечение в топ-10 самых престижных клиниках Москвы, оценивает руководитель дирекции ДМС компании «МАКС» Зинаида Мякина.

Цены на классическое ДМС для физлиц тоже очень сильно варьируются, в зависимости от возраста человека, уровня клиник и набора медуслуг: экстренная, амбулаторная, стоматологическая помощь, вызов врача на дом, стационар, ведение беременности и т. д.

Например, в «Ингосстрахе» базовая программа без стоматологии обойдется жителю Москвы в сумму от 37 700 в год, следует из информации на сайте страховщика. В Петербурге ДМС будет стоить от 12 900 рублей, в Сочи — от 8 000 рублей. А в «РЕСО-Гарантии» цена классического полиса для взрослого москвича, также без стоматологии, начинается от 16 200 рублей в год, программа только экстренной помощи стоит от 5 000 рублей в год, рассказала Ольга Суворова.

Кроме того, на цену частного ДМС влияют хронические заболевания, которые клиент указывает в анкете (в корпоративном ДМС анкетирование застрахованных не проводится). «Наличие «обычных» хронических болезней, таких как гастрит или бронхит, увеличит стоимость на 30—40%», — приводит пример Наталья Харина.

Полис для частного лица стоит в среднем в 1,6—2,5 раза дороже, чем корпоративный в расчете на одного человека, оценивают страховщики. Так, индивидуальный полис ДМС в компании «Альянс-Жизнь» на базе популярной сетевой клиники стоит около 60 тыс. рублей в год, а для корпоративного клиента такая же программа обходится в 30 тыс. рублей на человека.

Такая разница объясняется антиселекцией, или ухудшающим отбором. «Индивидуальное ДМС часто приобретают люди, которые знают о каком-то заболевании или имеют склонность к частым посещениям поликлиники и собираются «отбить» стоимость полиса, — объясняет управляющий директор по рейтингам страховых компаний «Эксперт РА» Алексей Янин. — Такие люди приносят страховщикам значительные убытки, и СК вынуждены повышать стоимость полиса для всех, чтобы в среднем работать безубыточно». Клиенты часто проходят в рамках ДМС фактически плановое медобследование, «придумывая» симптомы, хотя страхового случая — то есть внезапно возникшего заболевания — не было, добавляет он.

В корпоративном ДМС страхуется сразу целый коллектив, и там предсказать число обращений к врачу можно довольно точно. «Процент «любителей» часто ходить к врачу в крупных коллективах всегда примерно одинаков и достаточно невысок», — говорит Янин. Поэтому, раз нет ухудшающего отбора, средний тариф получается намного ниже.

«Проблема при продаже ДМС физлицам — отсутствие истории болезни и карты здоровья обратившегося за страхованием. Отсюда — вопросы по справедливому тарифообразованию», — добавляет представитель «АльфаСтрахования».

В частных и корпоративных полисах может отличаться и наполнение программ. По словам вице-президента «Росгосстраха» Евгения Гуревича, в полис физлица обычно не входят плановая госпитализация, стоматология, профилактические услуги. При этом в индивидуальных программах высокой категории наполнение может быть более широкое, чем в корпоративных, отмечает Гуревич.

Страховщикам тоже дорого

Убыточность программ для физлиц выше, чем в корпоративном ДМС, подтверждает большинство опрошенных страховщиков. «Срабатывает психологический фактор — «если я заплатил, то хочу получить по максимуму», — рассуждает Зинаида Мякина. «Чаще всего клиенты покупают полис не для того, чтобы всегда иметь быстрый доступ к качественной медицине и следить за здоровьем, а для того, чтобы лечить уже имеющиеся заболевания. В то время как ДМС, входящий в соцпакет, сотрудники расценивают как опцию, которой можно воспользоваться при необходимости», — говорит руководитель департамента личных видов СГ «Уралсиб» Марина Тихонова.

В «РЕСО-Гарантии» убыточность по индивидуальным и коллективным полисам примерно одинаковая, при этом в специализированных продуктах для физлиц она даже ниже, оценивает Ольга Суворова. В портфеле «РЕСО-Гарантии» около 20% составляют договоры с юрлицами, 80% — с физлицами, по количеству застрахованных — примерно поровну. При этом 94% премии приходится на сборы по полисам юрлиц, 6% — по полисам физлиц.

В «Альянсе» убыточность по индивидуальному бизнесу также ниже за счет высокой цены страховки, которую может себе позволить «далеко не каждый», говорит директор по развитию продуктов ДМС «Альянс-Жизнь» Денис Соболев. «Это существенно снижает риск нерационального использования полиса», — поясняет он. 

В «Ренессанс страховании» частные клиенты составляют не более 10% портфеля ДМС, такая же доля – в «МАКСе». В «Альянс-Жизни» индивидуальные полисы составляют не более 2,5% портфеля. В «ВТБ страховании» розничный портфель составил 16% от всего портфеля ДМС, в «Росгосстрахе» 20% собранной по ДМС премии пришлось на договоры с физлицами. «АльфаСтрахование» и «Метлайф» классическое ДМС для частных клиентов «с улицы» не предлагают.

Есть ли смысл «страховки от насморка»

Покупать в индивидуальном порядке «обычный» полис ДМС (поликлинические услуги) — экономически нецелесообразно, считает Алексей Янин из «Эксперт РА», этим и объясняется низкий спрос в данном сегменте.

«Люди, имеющие достаточно средств для покупки индивидуального ДМС, либо уже имеют его как часть соцпакета, либо предпочитают приобрести программу прикрепления к определенной поликлинике (это можно сделать без участия страховщика), либо вообще каждый раз оплачивают визиты к врачу, что для более-менее здорового человека оказывается дешевле, чем индивидуальный полис ДМС. Для большинства же наших сограждан полис ДМС вообще недоступен из-за высокой стоимости», — рассуждает эксперт. По данным ЦБ за девять месяцев 2016 года, 66,6% сборов страховщиков по ДМС пришлось на Москву (16,4 млрд из 24,6 млрд рублей), следующий по объемам регион — Петербург (2,1 млрд рублей, 8,5% общерыночных сборов).

Подобный «поликлинический» продукт — скорее сервисный, чем страховой, согласны в компании «Метлайф». «Основная мотивация потребителя здесь — не защита от страховых рисков (внезапных, непредвиденных событий), а удобная форма прикрепления к поликлиникам с перекладыванием финансового риска на страховщика», — говорит представитель СК.

В индивидуальном ДМС гражданин часто платит просто за услуги квалифицированного посредника (если ответственность по полису ДМС равна платежу), отмечает глава общественной организации по защите прав потребителей медуслуг «Здравоохранение» Максим Стародубцев. Плюсом можно считать наличие у страховщика набора клиник, то есть возможность выбрать из предложения. Но, с другой стороны, это и ограничение предложения имеющимся списком. «Подводным камнем» может оказаться отказ от признания заболевания страховым случаем, говорит он.

Совсем другое дело — страхование от критических заболеваний, продолжает Алексей Янин. В последнее время такой продукт ДМС получил активное развитие, в первую очередь страхуется риск онкологии. «Вероятность таких заболеваний низка, а последствия — катастрофические для человека, в том числе и с точки зрения стоимости лечения. Поэтому именно здесь, с одной стороны, нужна реальная страховая защита, а с другой — эту защиту можно получить за крайне небольшие деньги», — рассуждает Янин. К примеру, в «Альянсе» программа онкострахования стоит 6—12 тыс. рублей на человека, уточнил Денис Соболев.

Как Минфин на самом деле повлияет на курс рубля

Российская валюта может вновь стать более зависимой от цен на нефть

Минфин стал главным ньюсмейкером для валютного рынка, когда в конце января опубликовал материал о новой политике относительно резервных фондов. Основная новизна касается покупки и продажи валюты в зависимости от налоговых поступлений нефтяного сектора, или попросту нового «бюджетного правила». Как на самом деле Минфин повлияет на курс валюты, находящийся на максимумах с июня 2015 года?

Новый виток зависимости

Предполагается, что объем операций по покупке/продаже будет зависеть от суммы нефтегазовых доходов федерального бюджета. Цена на нефть марки Urals в размере 40 долларов за баррель является «отправной». Если фактическая цена превышает этот уровень (как это происходит в последнее время), то Минфин будет покупать валюту в объеме излишка нефтегазовых доходов; в случае падения фактических цен ниже 40 долларов предполагается продажа. При этом накопленный объем операций по продаже не может превышать накопленного с начала проведения операций объема покупок иностранной валюты.

В качестве агента был обозначен Центральный банк, начавший «интервенции для Минфина» 7 февраля.

Как это повлияет на рубль — теоретически понятно: он должен ослабеть, хотя пока продолжает укрепляться и уже пробивал в моменте психологическую отметку 60 за евро. Но давайте посмотрим, что происходило с курсом в 2016 году? Рубль оказался наиболее доходной валютой: Bloomberg напоминает, что укрепление составило более 20%. При этом рубль испытал стресс-тест в I квартале 2016 года, когда цена на нефть упала до среднего значения 28,75 доллара за баррель. Но даже тогда курс не доходил до 100 рублей за доллар. Зависимость от нефтяного рынка не исчезла, но средняя корреляция доходностей рубля и нефти снизилась по сравнению с 2015 годом. Тем не менее то, что решил делать Минфин, может привести к новому витку зависимости.

Формула покупок выглядит логично: если есть превышение доходов над тем, что заложено законодательно, Минфин может использовать эти средства.

Тем не менее возникают три вопроса, на которые хочется получить ответы. Первое: нельзя ли использовать дополнительные доходы для закрытия дефицита бюджета? Предполагается, что он составит около 2,7 трлн рублей в 2017 году. Если Минфин начнет наполнять резервные фонды, придется что-то занимать на рынках, и насколько это будет полезным как для бюджета, так и для инвестиций частных компаний — до конца непонятно.

Второе: что придется делать Банку России? Поскольку Минфин собирается влиять на курс (и заявляет, что хочет сдвинуть его примерно до 65 рублей за доллар, то есть уронить примерно на 10%), это повлияет не только на рубль, но и на инфляцию. При таком снижении дополнительная инфляция может составить от 1% до 2,5%. Это означает, что для достижения цели в 4% по итогам 2017 года ЦБ придется придерживаться консервативной денежно-кредитной политики и не снижать ключевую ставку несколько дольше. Таким образом, действия со стороны ЦБ могут внести вклад в некоторое замедление экономики относительно базового сценария снижения ставки.

Третье — это частный вопрос по самой формуле. Что происходит, когда рубль слабеет, при фиксированной цене нефти? Поступления Минфина от нефтегазовых доходов в рублях увеличатся. Это приведет к тому, что формально может возникнуть желание покупать больше долларов. В результате появляется дополнительная волатильность — любое снижение курса приведет к увеличению вложений в доллары.

Конечно, данный эпизод маловероятен: в последние годы рубль слабел в основном одновременно с резким падением цены на нефть, и при этом значительно уменьшалась рублевая цена барреля. Скорее всего, дополнительные доходы в таком сценарии не появятся.

Но что произойдет, если подобное снижение произойдет не из-за нефти, а из-за оттока капитала иностранных инвесторов? В таком случае вероятность увеличения колебаний курса кажется довольно высокой.

Отметим, что данные об объемах покупок Минфина будут публиковаться каждый третий рабочий день месяца, в первый раз они уже появились в пятницу, 3 февраля, незадолго до объявления о неизменности ключевой ставки ЦБ. И в мотивировочной части сохранения уровня в 10% есть слова про «бюджетное правило».

Как это изменение повлияет на банковскую систему?

Покупка иностранной валюты обеспечит дополнительный приток рублевой ликвидности. Тем не менее у ЦБ есть инструменты, позволяющие стерилизовать ее избыток, включая депозитные аукционы и облигации Банка России.

Сложно сказать, смогут ли кредитные организации «заработать» на данном процессе. Беспокойство вызывает то, как данный шаг повлияет на балансы банков в части увеличения просроченных кредитов. Реальные доходы населения падают, продолжается рост неоплаты ипотеки, и дополнительное влияние на валюту может только усложнить выход из проблем.

Как будет структурирована продажа и покупка?

Наконец, дополнительный интересный вопрос — как именно Минфин структурирует покупки и продажи в течение года. В последние годы средства Резервного фонда обычно продавались напрямую ЦБ, то есть не выходили на валютный рынок. Если Минфин будет покупать валюту на рынке (что может составить 1—2 млрд долларов в месяц — весьма серьезные средства), а продавать ЦБ, получится ситуация, когда золотовалютные резервы растут, при этом на валютном рынке происходит постоянный отток денег.

В случае когда всем известно, как проходят покупки, может сложиться возможность для простых инвестиционных стратегий — «купи до Минфина, продай Минфину».

Кроме того, если комбинация «покупаю на рынке, продаю ЦБ» реализуется, то действия Минфина могут сильно манипулировать курсом, увеличивая внутримесячную волатильность.

Упомянем пробы ЦБ по скупке валюты на рынке при слишком сильном рубле. В мае — июле 2015 года он проводил интервенции, покупая примерно по 150—200 млн долларов в день — даже больше, чем можно ожидать от Минфина. За это время курс изменился от 50 до 60 рублей за доллар (конечно, в основном из-за падения цен на нефть) — и опыт прекратили.

Кому будет выгоден слабый рубль?

Казалось бы, мы знаем ответ, кто будет главными бенефициарами в этой ситуации — Минфин закроет часть дефицита, экспортеры будут получать некоторые дополнительные доходы из-за снижения издержек в долларовом выражении, и им же будет легче конкурировать по цене на мировом рынке.

Но здесь есть детали. По некоторым оценкам, российский несырьевой экспорт составил около 15% от всего экспорта — а спрос на сырьевые товары определяется мировыми рынками, на которые курс рубля оказывает слабое влияние.

При этом несырьевой экспорт даже незначительно вырос в III квартале 2016 года, при крепком рубле и наличии санкций. Такая же картина роста была в 1995—2004 годах: как показал руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич с коллегами, на фоне укрепляющегося рубля росли почти все экспортеры, включая несырьевых.

Более того, снижение курса местной валюты помогает нарастить экспорт только частично. Другая (и более важная) составляющая роста экспорта — «вкус» других стран к нашим товарам и услугам, их мнение о «качестве» предоставляемых к обмену вещей. И это значит, что снижение курса не будет панацеей — для завоевания новых рынков и удержания старых необходимо доказывать, что мы способны делать лучше, чем другие страны.

При этом если ЦБ сможет удержать инфляцию на целевом значении в 4% без излишнего давления на экономику, то мы, население, не должны почувствовать сильного влияния на наше потребление. Тем не менее пока реальные располагаемые доходы снижались (год к году) в 2015 и 2016 годах каждый месяц, поэтому сказать, что на экономику влияния нет, довольно сложно.

Выводы

Видимо, Минфин будет использовать излишек средств для накоплений, и это может оказать значительное влияние на курс. Интересным будет все: и то, как изменится коммуникация после уточнения параметров покупок, и то, как ЦБ отреагирует на косвенное влияние на инфляцию, и то, насколько это поможет экспортерам. Если монетарным и фискальным властям удастся вместе пройти по грани, подтолкнуть экономику, не увеличить инфляцию и накопить дополнительные резервы — будет отлично. Если нет — ну что же, бюджетное правило можно будет развернуть, как ЦБ прекратил интервенции в 2015 году после существенных внешних изменений.